美国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会(huì)众议院通(tōng)过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国会预算办公室数(shù)据，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)，美国已(yǐ)103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出(chū)现(xiàn)过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市(shì)场(chǎng)预(yù)期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报》记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)目(mù)前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点也将(jiāng)重新回到美(měi)联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具(jù)韧性拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语rong>

　　除(chú)本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法定(dìng)上限(xiàn)，每(měi)次债(zhài)务上(shàng)限触(chù)及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对(duì)于美国和发(fā)达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国(guó)今年首季(jì)盈利增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助提振对中国(guó)资(zī)产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值似(shì)乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两党达成(chéng)一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球资本市场并没(méi)有对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对(duì)记者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾部(bù)风(fēng)险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多元化低相关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的(de)超额(é)收(shōu)益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中保有一定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价(jià)将有支撑，短期或继(jì)续走高(gāo)，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提(tí)到，另一方(fāng)面，极(jí)端危(wēi)机环(huán)境下，大类资(zī)产会(huì)呈现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债(zhài)违约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策(cè)略是(shì)做空美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对(duì)记(jì)者(zhě)表示，美债上限的(de)提升，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对(duì)美(měi)股也(yě)是一大利(lì)好。他还(hái)认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期(qī)，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可(kě)见(jiàn)随着(zhe)美债上限谈(tán)判(pàn)的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票通过债务上(shàng)限法案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财(cái)政政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业数(shù)据和(hé)工商业运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存(cún)在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国(guó)经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高(gāo)，不排除联(lián)储还会继(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随(suí)着(zhe)市场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点(diǎn)是(shì)如何为美债(zhài)找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债异(yì)军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出(chū)美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市(shì)场造成极(jí)大抛压(yā)。他总结(jié)道，美(měi)债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使(shǐ)美联储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。